Влияние цен на бензин на ключевую ставку
ЦБ предупредил, что ситуация с бензином повлияет на денежно-кредитную политику. Аналитики ВТБ «Мои инвестиции» допускают паузу в цикле снижения ключевой ставки на ближайшем заседании, прогноз на конец 2026 года — 13,5%.
Арсений Хромов·обновлено 04 июля 2026 г.
Макроконтур и прогноз ВТБ
Marketpower.pro приводит ключевые тезисы ВТБ «Мои инвестиции» на 2026 год:
- Ключевая ставка на конец года — 13,5%
- Инфляция по итогам года — 5,2%
- Рост ВВП — 0,6%
- Курс доллара — 80,7 руб.
Тренд на смягчение сохранён. Пространство для снижения ставки ограничено проинфляционными рисками. Топливный кризис — один из них. По данным источника, Россия начала получать поставки нефтепродуктов из Индии и Казахстана для компенсации внутреннего дефицита.
Текущая статистика Росстата
За неделю 23–29 июня зафиксировано:
- Недельная инфляция — 0,22% (неделей ранее — 0,25%)
- Инфляция с начала года — 4,17%
- Годовая инфляция — 6,01%
- Рост цен на бензин за неделю — 1,6%
- Средняя стоимость топлива — 72,38 руб.
Годовая инфляция 6,01% превышает прогноз ВТБ 5,2% на 0,81 п.п. Разрыв создаёт повышательное давление на ключевую ставку. Бензин за неделю подорожал на 1,6% при общей недельной инфляции 0,22% — рост топливного компонента в 7,3 раза быстрее общего индекса цен. Темп недельной инфляции замедлился с 0,25% до 0,22%, однако годовой показатель продолжает ускоряться.
Следствие для вкладчика
Ключевая ставка и инфляция формируют коридор номинальных ставок по депозитам. При ключевой ставке 13,5% на конец 2026 года рынок остаётся в зоне повышенной доходности. Пауза в цикле снижения не означает разворота тренда.
Расчёт реальной доходности по формуле «номинальная ставка минус инфляция»:
- Ключевая ставка 13,5% минус текущая инфляция 6,01% = 7,49%
- Ключевая ставка 13,5% минус прогноз ВТБ 5,2% = 8,30%
Разница между реальной доходностью при текущей и прогнозной инфляции — 0,81 п.п. Это математическая оценка потерь от ускорения потребительских цен.
При ежемесячной капитализации эффективная годовая ставка рассчитывается как (1 + r/12)^12 − 1. Для ключевой ставки 13,5% эффективная ставка составляет 14,34%. Реальная эффективная доходность при инфляции 6,01% — 8,33%.
При курсе 80,7 руб. за доллар рублевые депозиты сохраняют номинальную доходность выше долларовой инфляции при текущих ставках.
Что отслеживать: решение ЦБ по ключевой ставке на ближайшем заседании, недельные данные Росстата по инфляции, динамика розничных цен на топливо, корректировки макропрогнозов крупных банков на II полугодие 2026 года.